中國鋁業(yè)——曾經(jīng)的央企虧損王，終于迎來了利潤爆發(fā)，今年上半年利潤飆升十倍。 輝煌的業(yè)績不僅來自于其自身的努力，更直接的推手來自鋁價(jià)的大幅上漲。鋁價(jià)上漲既得益于需求的上升，又與鋁行業(yè)去產(chǎn)能有相當(dāng)大的關(guān)系。 據(jù)研報(bào)，預(yù)計(jì)今年將有300—400萬噸鋁產(chǎn)能停產(chǎn)。此外，在冬季采暖季，28個(gè)城市的電解鋁廠將限產(chǎn)30%以上。 而翻查相關(guān)上市公司的公告，我們發(fā)現(xiàn)去產(chǎn)能更多的來源于民營企業(yè)。近日，全球最大的原鋁生產(chǎn)企業(yè)——中國宏橋發(fā)布公告稱，其已關(guān)停涉及年產(chǎn)268萬噸的鋁產(chǎn)品產(chǎn)能，占其總產(chǎn)能的近三成。 幾家歡樂幾家愁。當(dāng)中國鋁業(yè)交出靚麗業(yè)績之時(shí)，需要萬分警惕產(chǎn)能被關(guān)停的民營企業(yè)經(jīng)營惡化所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。 此前在香港上市的中國宏橋已經(jīng)被海外做空機(jī)構(gòu)做空，長期停牌。在深陷海外資本市場(chǎng)的驚濤駭浪之中時(shí)，又遭遇大規(guī)模停產(chǎn)，這家中國鋁制品行業(yè)最大的民企能挺的住嗎？ 手持這家公司股票的股民，債權(quán)銀行命運(yùn)又當(dāng)如何？市場(chǎng)正焦急等待著中國宏橋的復(fù)牌，而停產(chǎn)之下情況愈發(fā)不樂觀。 虧損王翻身：中國鋁業(yè)凈利潤暴漲十倍 中國鋁業(yè)近日發(fā)布財(cái)報(bào)：今年上半年，營收為913.1億，同比上漲83%；凈利潤為7.51億，同比暴漲10.06倍。中國鋁業(yè)今年上半年業(yè)績正創(chuàng)下自2009年以來的歷史新高，下圖為面包財(cái)經(jīng)根據(jù)財(cái)報(bào)繪制的中國鋁業(yè)歷年上半年總營收與凈利潤： 2009年之后，中國鋁業(yè)業(yè)績持續(xù)低迷。2014年曾巨虧162.17億，成為該年A股的虧損王。2015年中國鋁業(yè)雖然扭虧為盈，但扣除非經(jīng)常損益后的凈利潤仍大幅虧損64.32億，2016年扣非后凈利潤仍是虧損。 中國鋁業(yè)是中國最大的氧化鋁生產(chǎn)企業(yè)，也是第二大電解鋁生產(chǎn)企業(yè)。目前，國資委持有中國鋁業(yè)32.81%的股份。 在漫長的虧損期里，中國鋁業(yè)進(jìn)行了大幅瘦身，通過各種方式來“自救”。 首先是精簡員工，2011年—2016年，中國鋁業(yè)員工數(shù)減少了35504人。其次是削減負(fù)債規(guī)模，其負(fù)債規(guī)模自2014年以來減少了186億，資產(chǎn)負(fù)債率正逐年下降，財(cái)務(wù)費(fèi)用也減少超過25%。 另一項(xiàng)自救的舉措則是加快自備電用電比例和加大直購電的使用。據(jù)研報(bào)顯示，電解鋁的生產(chǎn)成本中，電力成本占比超過三分之一，電價(jià)會(huì)極大的影響電解鋁的生產(chǎn)成本，因此降低用電成本是電解鋁行業(yè)生死存亡的大事。當(dāng)下，中國鋁業(yè)正不斷加大自備電建設(shè)，其用電成本已經(jīng)從2013年的0.47元下降到2016年的0.28元，降幅超過四成。 鋁行業(yè)產(chǎn)能利用率飆升，鋁價(jià)創(chuàng)五年新高 但是，真正讓中國鋁業(yè)利潤激增的還是外部環(huán)境變化，最關(guān)鍵的是鋁價(jià)的不斷上漲。 天風(fēng)證券研報(bào)稱，按中國鋁業(yè)328萬噸的鋁權(quán)益產(chǎn)能計(jì)算，鋁價(jià)每上漲500元，其利潤將增厚11億。而今年上半年，國內(nèi)鋁價(jià)持續(xù)上漲，創(chuàng)下近年來新高。 中國鋁業(yè)在財(cái)報(bào)中稱，今年上半年，在金屬市場(chǎng)整體向好的大環(huán)境下，國內(nèi)鋁價(jià)表現(xiàn)強(qiáng)勁，上半年，國內(nèi)氧化鋁均價(jià)為2682元/噸，同比大漲45.21%，滬鋁均價(jià)也同比上漲超過兩成。 據(jù)上海期貨交易所數(shù)據(jù)，2017年8月18日，中國鋁期貨結(jié)算價(jià)為16285元/噸，與年初相比，上漲28.07%。數(shù)據(jù)顯示，目前中國鋁期貨結(jié)算價(jià)已創(chuàng)下自2012年以來的歷史新高。下圖為面包財(cái)經(jīng)根據(jù)上海期貨交易所數(shù)據(jù)繪制的中國鋁期貨結(jié)算價(jià)逐日走勢(shì)： 事實(shí)上，不只鋁價(jià)在快速上升，曾經(jīng)產(chǎn)能過剩的鋁行業(yè)，鋁產(chǎn)能利用率也在飆升。 據(jù)中國鋁業(yè)財(cái)報(bào)，今年上半年，全球氧化鋁產(chǎn)量為6123萬噸，中國氧化鋁產(chǎn)量為3469萬噸，中國占比高達(dá)56.65%；上半年，全球氧化鋁產(chǎn)能利用率約為77%，而中國氧化鋁產(chǎn)能利用率則高達(dá)90%；高于全球產(chǎn)能利用率。而在2016年時(shí)，中國氧化鋁的產(chǎn)能利用率還僅為81%。 此外，中國原鋁的產(chǎn)能利用率也在提升，截至今年6月底，中國原鋁企業(yè)的產(chǎn)能利用率為85%，而在2016年時(shí)，這一數(shù)字為75.23%。今年上半年，中國原鋁的產(chǎn)能利用率同樣高于全球。 鋁行業(yè)去產(chǎn)能：中國最大民企鋁產(chǎn)能被砍三成 鋁價(jià)上漲和鋁行業(yè)產(chǎn)能利用率的上升，與鋁需求的增長有一定的關(guān)系。 中國鋁業(yè)稱，近年來，隨著中國鋁應(yīng)用逐漸由傳統(tǒng)行業(yè)向新興領(lǐng)域延伸，各行業(yè)的單位用鋁量較往年均有顯著提升，鋁合金圍護(hù)板、鋁合金結(jié)構(gòu)橋梁、太陽能(5.73 -0.17%,診股)領(lǐng)域用鋁擠壓材、鋁制家具、鋁結(jié)構(gòu)共享單車等，都成為中國原鋁消費(fèi)新的增長點(diǎn)。今年上半年，中國原鋁消費(fèi)量為1750萬噸，同比增長11.5%。 但鋁價(jià)上漲最重要的推動(dòng)力，則來自于鋁行業(yè)的去產(chǎn)能。中國鋁業(yè)直言，供給側(cè)改革和環(huán)保政策影響是國內(nèi)鋁價(jià)表現(xiàn)強(qiáng)勁的重要因素。今年3月，環(huán)保部出臺(tái)的28城市采暖季環(huán)保限產(chǎn)政策將減少晉冀魯豫四省30%的電解鋁及氧化鋁產(chǎn)能。 今年4月中旬，新疆發(fā)布《關(guān)于停止違規(guī)在建電解鋁產(chǎn)能的公告》，包括新疆東方希望有色金屬有限公司在內(nèi)的3家企業(yè)違規(guī)在建電解鋁產(chǎn)能項(xiàng)目被勒令關(guān)停，合計(jì)產(chǎn)能達(dá)200萬噸。此前，天風(fēng)證券研報(bào)稱，預(yù)計(jì)今年將有300—400萬噸在產(chǎn)違規(guī)鋁產(chǎn)能停產(chǎn)。 更大的關(guān)停產(chǎn)能則來自于中國最大的民營鋁企——中國宏橋。 今年8月15日，中國宏橋發(fā)布公告稱，其已關(guān)停涉及年產(chǎn)268萬噸的鋁產(chǎn)品生產(chǎn)產(chǎn)能，關(guān)停產(chǎn)能約占其產(chǎn)品總產(chǎn)能的29%；目前，其運(yùn)營的總產(chǎn)能為646萬噸。 中國宏橋的公告是對(duì)媒體公開報(bào)道的回應(yīng)。此前媒體報(bào)道稱，山東省發(fā)改委等10部門制定了《山東省2017年煤炭消費(fèi)減量替代工作行動(dòng)方案》，根據(jù)該方案，中國宏橋違規(guī)建成的電解鋁項(xiàng)目5個(gè)，違規(guī)產(chǎn)能268萬噸。這意味著，僅僅被公開披露的新疆和山東兩地，幾家企業(yè)已關(guān)閉的產(chǎn)能已超過450萬噸，已遠(yuǎn)超研報(bào)預(yù)測(cè)。 從當(dāng)前的市場(chǎng)狀況來看，隨著供給側(cè)改革和環(huán)保政策的推進(jìn)，鋁行業(yè)的產(chǎn)能很可能將繼續(xù)降低。不過一個(gè)關(guān)鍵的問題是，一家民營上市公司如此龐大的產(chǎn)能被關(guān)停，無論對(duì)于企業(yè)自身還是股民和債權(quán)銀行，都是巨大的打擊。 中國宏橋此前在香港遭遇做空機(jī)構(gòu)的做空，至今仍然停牌，驟然停產(chǎn)無異于雪上加霜。 去產(chǎn)能真的要以民營企業(yè)產(chǎn)能被關(guān)停為代價(jià)嗎？數(shù)以百萬噸的產(chǎn)能不是小作坊，從購置土地、建設(shè)生產(chǎn)線、招聘員工，往往需要耗時(shí)數(shù)年，如此龐大的工程既然是違規(guī)興建，那投產(chǎn)前為何不叫停？ 既然已經(jīng)投產(chǎn)多年，那關(guān)停前是否一直在違規(guī)生產(chǎn)？如果從始至終都屬于違規(guī)產(chǎn)能，以前為何不叫停？ 即便真違規(guī)，為何不能整改？是企業(yè)真不愿意整改，還是不給機(jī)會(huì)整改？比一刀切更可怕的是選擇性切除。 民企求生不易，但求刀下留情。就算企業(yè)違規(guī)投產(chǎn)屬于咎由自取，股民買入股票本應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)，難道不要警惕企業(yè)經(jīng)營急劇惡化引發(fā)的償債能力危機(jī)？引發(fā)區(qū)域性金融風(fēng)險(xiǎn)，板子應(yīng)該打在誰身上？ 更多資訊詳細(xì)請(qǐng)登錄東莞低熔點(diǎn)合金：m.ecbc.com.cn